Draghi võlusõnad saavad Euroopa Kohtu hinnangu

Kohus teeb otsuse 2012. aasta sügisel erakorralise meetmena Euroopa Keskpanga arsenali võetud rahapoliitiliste otsetehingute programmi (OMT) kohta. Programm tähendab keskpanga valmisolekut osta euroala riigi võlakirju, kui riik ei saa mingil põhjusel turult mõistliku hinnaga laenu. Keskpanga tugiostud oleksid tingimuslikud – abi saav riik peab tegema vajalikud reformid.

Sellise instrumendi olemasolu hajutas turgude hirmu, et rahaliit võib laguneda. See oli kinnitus 2012. aasta juulis lausutud Mario Draghi "võlusõnadele", et Euroopa Keskpank on valmis euro kaitseks tegema kõik, mis vaja. Nii pole keskpank tegelikult tarvitsenudki seda instrumenti käiku lasta.

Instrumendi vastavus ELi aluslepingutele ja Euroopa Keskpanga mandaadile tekitas aga Saksamaal hulga küsimusi ja see kaevati Saksamaa konstitutsioonikohtusse. Kohus kahtles OMT programmi seaduslikkuses ja pöördus edasi Euroopa Kohtusse.

Homme annab Euroopa Kohtu jurist hinnangu. See ei ole siduv, kuid võib olla signaaliks, kas ka Euroopa Keskpangas euroala deflatsiooni tõrjumiseks kavandatavat massiivset võlakirjade tugiostuprogrammi tuleb piirata.

"Me ei arva, et need kohtuasjad Euroopa Keskpanga võlakirjade tugiostuprogrammi liigselt viivitaksid," ütles  agentuurile Bloomberg Barclays Capitali ökonomist Antonio Garcia Pascual. "Kuid ilma Euroopa Kohtu otsuseta võiks Euroopa Keskpank teatud sõnakasutamisest hoiduda, jättes näiteks ütlemata, kas tugiostud oleksid piiramatud."

Euroopa Keskpanga nõukogu arutab massiivse võlakirjade tugiostuprogrammi (nn kvantitatiivne rahapoliitika lõdvendamine) 22. jaanuaril. Seisukohad on vastakad – programmi käivitamise vastu on Saksa Bundesbank ning skeptiline on ka Eesti Panga juht Ardo Hansson. Otsuse teeb veel keerulisemaks asjaolu, et see tuleb langetada vaid paar päeva enne valimisi Kreekas, mis võivad tuua võimule Kreeka võlgade vähemalt osalist maha kandmist nõudva partei.